El sistema privado de pensiones y su influencia en el mercado de capitales peruano

Abstract

La idea detrás de esta monografía es hacer un recuento del funcionamiento del mercado de valores interno, poniendo énfasis a la estricta relación que su desarrollo ha tenido en los últimos años, con la evolución del sistema privado de pensiones. El tema se enmarca en la teoría de las finanzas modernas, para lo cual se intentará dar una revisión previa de algunas teorías que nos permitan visualizar claramente las conclusiones posteriores. Tras hacer un breve recuento tanto del funcionamiento del mercado de capitales, así como de algunos aspectos relevantes de las Aseguradoras de Fondos de Pensiones, se buscará hacer un análisis conjunto de la interdependencia entre ambos entes, procurando validar cuantitativamente algunas premisas establecidas a priori, o en todo caso descubriendo la negación de las mismas. La primera sección del presente trabajo desarrolla el marco teórico donde se intenta dar una visión general de los elementos teóricos claves, para el posterior entendimiento de la temática a tratar en capítulos posteriores. La teoría del portafolio y el esquema de ahorro inversión son algunos puntos que cobran relevancia en esta sección. La segunda sección recoge una breve descripción del mercado de valores peruano, sus principales partícipes, así como los principales indicadores. El tercer capítulo brinda una visión muy global del funcionamiento y desempeño de las AFP, para que posteriormente en la sección cuatro adentrarnos en la validación de ciertas conjeturas planteadas en relación con la interdependencia entre las inversiones en instrumentos financieros de los fondos de pensiones y el desarrollo del mercado de capitales. En este acápite se intenta probar de manera preliminar la importancia que han tenido las AFPs como agente dinamizador de este mercado, tanto en el mercado secundario de renta variable, como en el de emisiones primaria de deuda representativa. Un tema en particular a desarrollar, considera que las Aseguradoras Privadas de Fondos de Pensiones pueden tener una relativa incidencia en la volatilidad de precios de algunas acciones representativas de la bolsa, así como también en la divergencia de los precios de mercado las acciones contra sus valores en libros, favoreciendo ésta situación a los accionistas poseedores, sin que ésta influencia provenga necesariamente de una mejora en los fundamentos de las compañías a cuyo capital representan las acciones en mención, sino más bien sea una respuesta únicamente al impulso de las compras de grandes inversores como lo son los fondos privados de pensiones. Si de alguna manera se prueba que las preferencias por determinados valores en las carteras de las AFP están asociadas a la mayor divergencia entre precios y valores contables de tales acciones, este podría ser un punto de partida para profundizaciones al respecto de la importancia en la determinación de los precios de mercado de las mismas. Finalmente, en el último capítulo se establecen las conclusiones del presente documento, y se resaltan algunos puntos importantes en tomo a la importancia de la relación que existe entre ambos entes (Aseguradoras de Fondos de Pensiones y Mercado de Capitales), intentando cuantificar esta hipótesis para aceptarla o rechazarla.