Suspensión de las reglas fiscales para 2020 y 2021: elemento esencial de la respuesta de política fiscal de Perú frente a la COVID-19

Abstract

La COVID-19 afectó a la economía peruana a través de diferentes canales: menores precios de materias primas, alta volatilidad de los mercados financieros internacionales, menor dinamismo de algunas actividades claves en la economía local, entre otros. En este contexto, las perspectivas de los ingresos fiscales eran hacia la baja (debido a la menor actividad económica) y la del gasto público eran al alza (debido al Plan Económico frente a la COVID- 19 que implementaba el Estado). En ese sentido, existían presiones a un mayor déficit fiscal y una mayor deuda pública, por lo que se tuvo la necesidad de ampliar los límites de las reglas fiscales dada la magnitud del choque asociado a la pandemia. Así, el Ministerio de Economía y Finanzas realizó diversos análisis de sostenibilidad fiscal para determinar hasta qué magnitud ampliar los límites de las reglas fiscales. Dichos análisis fueron basados principalmente en escenarios y proyecciones de la deuda pública. Se concluyó que la política óptima era establecer una suspensión temporal y excepcional de las reglas fiscales para 2020 y 2021. Esta decisión se fundamentó en dos aspectos: (i) las fortalezas fiscales del país y la confianza de los mercados financieros en ellas, y (ii) el alto grado de incertidumbre acerca de los efectos de la COVID-19 sobre el país, lo cual potencialmente podía requerir un mayor impulso fiscal para mitigar los efectos adversos de la pandemia sobre la actividad económica del país y sobre el bienestar de los ciudadanos.

COVID-19 affected the Peruvian economy through different channels: lower prices of commodities, high volatility in international financial markets, less dynamism in some key activities in the local economy, among others. In this context, the outlook for fiscal revenue was downward (due to lower economic activity) and for the public expenditure was upward (due to the Economic Plan against COVID-19 implemented by the government). In this sense, it was necessary an expansion of the fiscal rules limits due to pressures for a higher fiscal deficit and a higher public debt, given the magnitude of the shock associated with the pandemic. Thus, the Ministry of Economy and Finance carried out many analyzes of fiscal sustainability to determine new limits for the fiscal rules. These analyses were based mainly on public debt scenarios and forecasts. It was concluded that the optimal policy was to establish a temporary and exceptional suspension of the fiscal rules for 2020 and 2021. This decision was based on two aspects: (i) the fiscal strengths of the country and the trust of the financial markets in them, and (ii) the high degree of uncertainty about the effects of COVID- 19 on the country, which could require a greater fiscal impulse to mitigate the adverse effects of the pandemic on the country's economic activity and on the well-being of citizens.