Titulización de flujos dinámicos de activos

Abstract

Las empresas y las instituciones tienen la constante necesidad de recursos financieros para capital de trabajo o inversiones de mediano y largo plazo; en este marco, las instituciones financieras dedicadas a las colocaciones que están en pleno crecimiento, tienen la necesidad de proveerse de fondos que permitan calzar sus operaciones. La canalización de fondos que provee el mercado se da a través de varios mecanismos: préstamos (bancarios), depósitos (personas naturales y jurídicas), subastas (empresas públicas) y el mercado de capitales (papeles comerciales, certificados de depósito, bonos corporativos, bonos subordinados, bonos titulizados). A efectos de minimizar los riesgos de tasa de interés y evitar la concentración en mercados profesionales, es necesario buscar un mecanismo que permita la desconcentración de fondos que a la vez permita tener un plazo mayor (“duration”) en su vencimiento. En el presente informe se demuestra que la Titulización de activos, en nuestro caso de la cartera de créditos cumple varios roles: nuevo canal de fondeo, mayores plazos y mejora en las ratios de apalancamiento. El diagnóstico estratégico, basado en el PODA de la institución, permite plantear una modalidad de Titulización: flujo dinámico de cartera de créditos, en este caso de tarjetas de créditos que permita emitir bonos titulizados con el respaldo de la cartera transferida. Las pocas titulizaciones de activos llevadas a cabo en el país, a la fecha nueve, se basan en las transferencias de stock de colocaciones o en el flujo futuro de cuentas por cobrar. La solución propuesta implica titulizar la cuenta actual de un cliente y sus movimientos futuros, los cuales serán predecibles por el comportamiento histórico de la cartera. Esto permite mantener un flujo constante que permite reponer consumos y transferir más cartera de clientes que conlleva a emitir más bonos en la medida que la cartera global crezca. En la coyuntura actual, donde la cartera de la institución en estudio está en pleno crecimiento, el presente instrumento es ideal para soportar el calce de sus operaciones.