Medición del impacto de la subasta de cierre en el Closing Price Accuracy en rueda de bolsa y su relación con la manipulación de precios de cierre

Abstract

El presente informe mide el impacto de la Subasta de cierre sobre los precios de cierre de los instrumentos de renta variable negociados en operaciones al contado en Rueda de Bolsa. El impacto está relacionado a lo que en la literatura se conoce como el Closing price accuracy, entendido como la búsqueda de precios de cierre que no presenten reversión al día siguiente debido a alguna fluctuación artificial al cierre de la negociación. Asimismo, se mide qué tan representativos son los precios de cierre en Rueda de Bolsa como precios producto del consenso del mercado, con el fin de encontrar si la realización de una probable manipulación de precios de cierre es costosa para los manipuladores. Para desarrollar ambos puntos se hace una revisión de la literatura y evidencia empírica relacionada a los efectos e incentivos que genera la manipulación del precio de cierre, y el impacto que tiene la implementación de la fase de subasta de cierre sobre la manipulación de precios. El informe se desarrolla en cuatro capítulos. En el primer capítulo, se hace una revisión de las distintas fases de negociación en Rueda de Bolsa en las operaciones al contado con instrumentos de renta variable y también se explica el diseño de la subasta de cierre, en el que se detallan las restricciones para la admisión de propuestas y el procedimiento de formación de precios de cierre. En el segundo capítulo, se revisa la literatura y la evidencia empírica en relación a los incentivos hacia la manipulación del precio de cierre y sus efectos. En el tercer capítulo, se ven los efectos de la introducción de la subasta de cierre sobre el Closing Price accuracy y cómo ello desincentiva la manipulación del precio de cierre. En el cuarto capítulo, se describen los datos utilizados, las metodologías, y se discutirán los resultados encontrados. Finalmente, se hacen las conclusiones y recomendaciones del presente informe. Quiero agradecer a la Universidad Nacional de Ingeniería, en especial a la Escuela profesional de Ingeniería económica de la Facultad de Ingeniería económica, estadística y Ciencias Sociales, por haberme ayudado a generar los conocimientos de los cuales hago uso para desarrollar el presente informe. Asimismo, a la Superintendencia del Mercado de Valores, por haberme dado la oportunidad en adquirir la experiencia necesaria para trabajar el tema que desarrollo a continuación.