La incidencia del riesgo país en el costo de oportunidad del inversionista : empresas peruanas inscritas en la bolsa de valores de lima período 1997-2002

Abstract

El concepto de riesgo es una de las principales variables asociadas a la categoría financiera rentabilidad. Nuestro desconocimiento de la totalidad de una realidad, particularmente de su futuro, hace que el concepto de riesgo se asocie directamente al concepto de costo, de tal manera que mientras menos conozcamos esa realidad, más incierta será nuestra posibilidad de decidir de manera eficiente y con resultados rentables. Cuando hablamos de riesgo país, las variables y parámetros que se necesitan para definir el grado de riesgo que se afronta en una decisión, son muchas y de diversa índole. Así, la realidad de un país puede verse desde distintos ángulos y por tanto podemos enfocar el concepto de riesgo de distintas maneras, enfocándolo a su realidad política sin asociarlo a su entorno económico si creemos que el efecto político juega un rol más que decisivo en su desarrollo, o podemos enfocarlo a ciertas variables e indicadores estrictamente económicos. Finalmente, no importa qué y cuántos parámetros escojamos, lo cierto es que existe una necesidad de categorizar un país y su realidad de acuerdo a ciertos criterios para que expresen de una manera clara qué grado de incertidumbre puede existir comparativamente en ella a los ojos de un inversionista que solo pretende cuantificar retornos y utilidades. Partir desde el riesgo país para determinar las expectativas mínimas del inversionista en cuanto a rentabilidad, implica que este, directa o indirectamente asimile conceptos algo imprecisos y difícilmente cuantificables como el riesgo político de un país, la crisis social y vacíos de poder, con conceptos más concretos pero aún a nivel macro como déficit fiscal, riesgo cambiario, niveles de inflación y crecimiento económico y conjuga todos y cada uno de esos conceptos para transformarlos a un nivel cuantificable y único: Una tasa mínima de retorno, un porcentaje mínimo de rentabilidad esperada, un parámetro que él tomara para medir y asegurarse que los resultados probables de sus inversiones en diferentes escenarios sean perfectamente estimables. El poder determinar esta cuantificación es de suma importancia porque permite expresar, medir y comparar en diferentes escenarios cuál sería la expectativa mínima del inversionista y por ende qué debemos hacer para hacer posible que esas expectativas sean más realistas. Así, por ejemplo, es posible que para ciertos sectores de industria la falta de una legislación específica en materia de inversión sea predomine sobre el peligro de un riesgo político o sobre el peligro de un desfase económico. Para cada tipo de sector industrial puede existir un conjunto de parámetros diferentes que estén determinados por el concepto de riesgo país, la idea es que si podemos cuantificar cada uno de ellos podemos saber por qué las expectativas de un mismo inversionista son diferentes en distintos escenarios o dentro de un mismo escenario país son diferentes en distintos sectores y a su vez en distintas empresas. Sabiendo esto podemos determinar qué factores podríamos potenciar para disminuir ese concepto general de riesgo. En general, el desarrollo de este tema pretende enlazar conceptos de riesgo y rentabilidad para dar una explicación formal del efecto del riesgo país en la percepción del inversionista, tomando al riesgo como variable independiente que afecta al costo promedio ponderado del capital.